В 2012 году не смотря на все усилия Европейского центробанка (ЕЦБ), вопрос платежеспособности в еврозоне останется одним из самых проблематичных. К такому выводу пришли в «Эрнст энд Янг» в ходе своего прогноза развития сектора финансовых услуг в зоне евро. В компании отмечают, что прогноз объёма кредитования в еврозоне значительно снижен, что обусловит рост конкуренции между финансовыми организациями за привлечение розничных депозитов, причём связанная с ней репатриация капитала, видимо, сильнее всего скажется на восточноевропейских странах, что чревато сползанием некоторых из них в рецессию.

В «Эрнс энд Янг» изучили возможность экономических последствий введения налога на финансовые операции, посредством анализа обзора, предоставленного Европейской Комиссией. Предполагаемое увеличение доходов на 37 млрд. евро основано на излишне оптимистичных допущениях – вывод экспертов.

«[Европейская] Комиссия признаёт, что не учла влияние снижения ВВП на поступления от других налогов. В оптимистичном сценарии ВВП сокращается на 39 млрд. евро, что ведёт к чистому сокращению налоговых поступлений на 2 млрд евро. Следует отметить, что данные показатели не учитывают ни возможного сокращения поступлений от налога на реализованный прирост капитала, ни полномасштабного сокращения доходов организаций финансового сектора, что значительно уменьшит общую сумму доходов», - рассказывает Мари Дирон, участвовавшая в качестве экономического советника в подготовке прогноза развития сектора финансовых услуг в еврозоне.

При менее оптимистичных допущениях относительно влияния налога на финансовые операции на объём торговли, при учёте снижения поступлений от других налогов и падения ВВП на 1,76 процента , сокращение государственных доходов составит 116 млрд. евро.

«Показатели, включённые в подготовленный Еврокомиссией обзор, не вводят в заблуждение: в нём объяснено, в каких областях сделаны допущения, а в каких – они не делались и не учитывались, однако приведённый в обзоре вывод об увеличении доходов на 37 млрд. евро маскирует подлинное влияние налога на финансовые операции на государственные финансы стран Европейского Союза», - добавляет Мари Дирон.

Даже ввиду того, что ЕЦБ заявил о выделении трехлетних кредитов, европейские банки продолжат испытывать нехватку источников финансирования.

Энди Болдуин, руководитель направления по оказанию консультационных услуг организациям финансового сектора в странах Европы, Ближнего Востока, Африки и в Индии отметил: «На долю нового финансирования приходится приблизительно треть кредитов ЕЦБ. ЕЦБ выделяет новое финансирование под залог, так что розничные рынки беззалогового кредитования, видимо, в обозримом будущем останутся закрытыми. Ирония состоит в том, что учитывая большой объём депозитов, размещенных в настоящее время на счетах ЕЦБ, выделение нового финансирования лишь незначительно повысило ликвидность рынка. Один из актуальных вопросов ближайших месяцев заключается в том, какая часть нового финансирования поступит на рынок суверенных облигаций, выгодоприобретателями которого являются страны. Политики, очевидно, рассчитывают на то, что новое финансирование поможет снизить стоимость привлечения новых заимствований. Вместе с этим, мы ожидаем продолжения жёсткого регулирования операций с капиталом, ликвидности банков и страховых компаний. Требования акционеров о сокращении инвестиций в некоторые розничные инструменты и торговые операции в сочетании с усилением регулирования операций с производными финансовыми инструментами и расчётных палат приведут к увеличению стоимости финансирования в целом».

Существующий прогноз ставит под сомнение долгосрочный экономический рост в еврозоне. Исходя из прогноза рост ВВП еврозоны сократится в 2012 г. до 0,2 процента по сравнению с 1,6 процента в 2011 г. Столь низкий показатель в условиях повышения стоимости кредитов позволяет сделать прогноз о том, что совокупный объём кредитования в еврозоне снизится на 0,9 процента в 2012 г., что является значительным уменьшением по сравнению с предыдущим прогнозом о росте на 1,2 процента.

«Данный прогноз предполагает меньшее сжатие [кредитования] по сравнению с тем, которое произошло в результате финансового кризиса в 2009 г., когда объём банковского кредитования сократился приблизительно на 2,5 процента», - отметила Мари Дирон, - «однако согласно прогнозу кредитование бизнеса сократится на 0,8 процента по сравнению с прогнозируемым ранее ростом на 2,0 процента. Сильнее всего последствие такого сокращения скажется на малых и средних предприятиях, что ограничивает потенциал экономического роста еврозоны в будущем».

Сложившаяся ситуация в еврозоне грозит спровоцировать кризис в Восточной Европе. Поскольку сокращение доступности кредитных ресурсов продолжится, прогнозируется усиление фрагментации рынка и сокращение международных потоков капитала.

Энди Болдуин отмечает: «Потребность банков еврозоны в пополнении капитала обусловит продолжение современного тренда, связанного с его репатриацией. Это вызывает беспокойство в восточноевропейских странах, поскольку их спрос на кредитные ресурсы на три четверти удовлетворяется за счёт материнских организаций, расположенных в зоне евро. Указанным материнским структурам следует внимательно проанализировать принципы стратегии на развивающихся рынках, поскольку они рискуют уступить место на этих рынках конкурентам из АТР и местным финансовым организациям».

«Совокупный объём требований банков еврозоны сопоставим приблизительно с 34 процентами ВВП восточноевропейских стран, - продолжает рассказывать Мари Дирон. - Масштабное сокращение кредитования может вызвать рецессию в нескольких восточноевропейских странах. В наибольшей зависимости от кредитования банками еврозоны находится Чешская Республика, однако их местные дочерние компании располагают значительными ресурсами и не сильно зависят от кредитных линий материнских организаций, так что последствия сокращения кредитования должны быть ограниченными. Снижение объёмов кредитования будет иметь значительно более тяжелые последствия для Венгрии, где уже наблюдается стремительный рост доли неработающих кредитов. Румыния и Болгария, видимо, столкнутся с глубоким падением кредитования ввиду значительной доли греческих банков в их финансовых секторах».

В «Эрнст энд Янг» также отмечают, что конкуренция розничных банков за привлечение розничных депозитов скажется на страховых компаниях и компаниях, управляющих активами, поскольку недостаток ликвидности заставит организации конкурировать за привлечение розничных вкладов и инвестиций, что чревато эрозией доходности финансового сектора в целом.

«Недостаток источников финансирования во многих странах заставит банки вести жёсткую конкуренцию за привлечение розничных депозитов. По нашему прогнозу сберегательные инструменты будут рассматриваться в качестве альтернативы инвестиционным инструментам, предлагаемым на рынке. Страховые компании уже сталкиваются с трудностью при обеспечении гарантированного дохода в условиях низких процентных ставок. При снижении доходности инвестиционных инструментов они не смогут контролировать свои затраты. Для поддержания конкурентоспособности им может потребоваться увеличение капитала», - поясняет Энди Болдуин.

«Перспективы в области управления активами не намного лучше. Рынок массовых розничных инвестиций продолжает находиться на этапе чистого оттока и отрицательной доходности. Существует опасность, что продолжительный период отрицательной доходности может привести к тому, что чистый отток продолжится после 2012 г.: домохозяйства (розничные инвесторы) будут размещать располагаемые ограниченные сбережения на банковских депозитах либо использовать их для погашения долга и не будут вкладываться в альтернативные инвестиционные инструменты».